谷歌股票5月谷歌股票，最后一个交易日盘里面摸到每股178美元。创下年内新高，随后三个交易日又跌回168美元附近。
触发这轮波动的就是一份关于美国司法部可能要求分拆Chrome浏览器的法庭文件摘要。交易员们用脚投票，成交量在消息出炉后一小时内放大到过去二十日均值的2.3倍。Alphabet震荡的广告基本盘比多数人预想的更稳。最新季度搜索广告收入同比增长14%了，AI Overviews的插入并没有像华尔街担心的那样吃掉点击率。一位在纽约管理科技股对冲基金的经理告诉我，他们内部测算过，AI搜索摘要页面上的背后广告位虽然减少，每次点击的竞价反而上升了。云业务是另一个惊喜，Google Cloud营业利润首次站上10亿美元的，利润率从两年前的亏损转为接近10%。数字让谷歌股票的远期市盈率17倍修复还有22倍。
仍低于微软搜索的32倍。反垄断是悬在头顶的剑。
司法部4月提交的补救方案里面，明确提出了“结构性分离”的选项，Chrome和Android都在讨论范围内。我翻看了过去两周的期权市场货币化反，谷歌股票6月到期的虚值看跌期权未平仓合约增加了37%，行权价集中在150美元。这不像恐慌，更像对冲的。一位在硅谷做了十五年搜索广告的工程师说。即便Chrome被剥离，谷歌的默认搜索协议仍可能付费续约垄断拉锯，真正的风险是Android生态的广告归因链条被切断。资本回报计划给了股价一层缓冲。Alphabet今年初把股票回购规模提高到700亿美元，并首次派发季度股息。
管理层在电话会上提到了，员工人数连续四个季度下降，销售和营销费用占收入的比例降到了2018年以来的最低水平。动作没有上头条。卖方分析师在模型里悄悄上调了每股收益预期。谷歌股票当前的自由现金流收益率约为4.2%，在大型科技股里不算最高，考虑到搜索业务的韧性，这个价格不算贵。
接下来两周，两个事件会决定短期方向的，6月7日的反垄断补救措施听证会，以及6月11日的年度股东大会。交易台上有人在押注听证会前波动率回落，也有人买入跨式期权赌方向的。我的判断偏谨慎，AI搜索的商业化还在早期，云业务的利润率改善需要持续验证。但反垄断的尾部风险没有完全定价。谷歌股票不太可能重现2022年那种腰斩，想复制去年40%的涨幅，得看AI Overviews的广告加载率能不能再上一个台阶。
